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科技, 可選消費 作者:王軼群 編輯:張宇喆 馬渭淞 2021-07-24 16:50
[億歐導讀]

舉科技大旗,走家電道路。

科沃斯掃地機器人

題圖來自“外部授權”

7月23日,“機器人第一股”科沃斯開盤不久即跌停。截止當日A股收盤,科沃斯股價下跌9.99%至190.21元/股。這已經是該公司股價連續第二天跌停,也是近6個交易日的第三次跌停,市值累計縮水約350億元。

近期,科沃斯股價可謂大起大落。

7月15日,科沃斯創下252.71元/股的歷史新高,總市值突破1432億元。而該公司市值從100億元上升到1400億元僅用時15個月。

然而,就在科沃斯“創造輝煌”后的第二天,其股價突然大幅下跌,午后直接跌停,市值縮水100多億元。截至7月16日收盤,科沃斯股價報225.17元,總市值蒸發了143億元至1289億元。

股價跳水最大的因素在于老股東的大規模減持。7月13日,就在科沃斯股價還在不斷刷新紀錄的時候,老股東泰怡凱以“自身資金需求”為由決定“清倉式”減持其股份1027.96萬股。

此后,科沃斯被滬股通連續5日減持,共計減持57.55萬股。最新持股量為2253.92萬股。

一家接近“清倉”,一家連日“套現”。難道在部分老股東的眼中,科沃斯這只所謂的“科技股”在資本市場的表現達到了“頂峰”?

部分股東對于這家“科技企業”未來的信心不足,很大程度上因為其自身“不爭氣”,號稱機器人制造商的科沃斯,大部分產品卻屬于家用電器。這一現象背后,科沃斯科研投入的營收占比長期在5%以下,甚至低于主流家電企業;與此同時,該公司營銷費用的營收占比卻常年高達20%左右。

穿著“科技”的新鞋,走著“家電”的老路。如若不認真提升自身的科技屬性,恐怕在股東之后,下一個對科沃斯失去信心的就將是消費者了。

機器人公司?

科沃斯自稱為“全球最早的服務機器人研發與生產商”之一,專注于服務機器人的獨立研發、設計、制造和銷售。

然而,豐滿的理想卻映射出了骨感的現實。將“獨立研發”放在公司業務第一位的科沃斯在研發投入方面卻并沒有跟得上宣傳的腳步。

2021年一季度財報顯示,科沃斯在產品研發領域的投入僅占總營收的4.11%,比國家高新企業認證基準線3%稍高。不止是2021年,科沃斯在2018年、2019年、2020年的研發投入占總營收的比例同樣不高,分別為3.60%、5.22%、4.67%。

科沃斯在研發方面所花的精力明顯低于競爭對手。小米生態鏈掃地機器人制造商石頭科技在2020年的研發投入占比為5.80%,比科沃斯高出近1.2個百分點;而與財報中多次提及的對手戴森和iRobot相比,科沃斯在研發上的投入占比則更顯得“微乎其微”。戴森的研發收入比常年保持在40%左右,而iRobot也常年維持在10%以上。

因此,科沃斯將獨立研發作為該企業在市場上的招牌門面,確實有些“說不過去”。

從市值的角度來看,科沃斯同樣也是一家被高估的企業。iRobot在2020年總營收超過14億美元(約合人民幣90.60億元),研發投入占比達11%,在全球擁有超過1500項專利,而華爾街僅把iRobot定位為一家家電公司,僅給出25.24億美元(約合人民幣163.34億元)估值。

相比之下,科沃斯掌握國內外科技專利為1026項,2020年營收為72億元,研發投入占比僅4.67%。然而,該公司依舊將自身認定為“自主創新”的科技公司,市值最高超過了1400億元,是iRobot的8.6倍以上。

有業內人士認為,科沃斯的高估值在于其身上“家用機器人第一股”的標簽。但該標簽是否存在水分目前也一直存在爭議。

“家用機器人產品品類很多,比如護理機器人、生活機器人等,科沃斯并未涉足。目前科沃斯涉及的領域主要以掃地機器人為主,所以不能把掃地機器人和家用機器人兩個概念等同?!庇行袠I內人士表示。

不僅如此,在自主產品創新方面,相比有專利的iRobot,科沃斯則以優勢互補的合作角色獲得授權。2020年5月,科沃斯宣布與iRobot簽署產品采購協議和技術授權協議,以獲得iRobot授權的Aeroforce技術和相關知識產權來提高其科技競爭力。

家電公司?

除了研發投入少,從業務運營模式上來看,科沃斯也更像一家家電公司而非一家科技公司。

此外,作為一家“自主創新”的科技公司,家電產品卻占科沃斯主要營收的半壁江山。據科沃斯上市前的招股書顯示,2015-2017年,其掃地機器人“地寶”分別占全年營收的47.20%、52.81%、59.00%。成本方面,據科沃斯2018年財報顯示,2018年科沃斯家電行業成本為35.39億元,占其總營收的62.16%。

2020年,科沃斯主要銷量來源在于該品牌服務機器人和清潔類電器OEM/ODM代工產品。上述兩大業務的營收占比分別為58.55%和20.63%。而所謂的服務機器人仍以掃地機器人為主。

雖然在產品布局上,科沃斯不斷豐富旗下產品類型。但家用清潔類輕科技家電產品仍占科沃斯營收一半以上,包括掃地機器人、擦窗機器人、凈化機器人、管家機器人、商用機器人等類型。其中,品類最多的產品為掃地機器人。

科沃斯官網顯示,相較于品類分別為4種、2種、1種、7種的擦窗機器人、凈化機器人、管家機器人,該公司掃地機器人品類多達5個系列共17種類型。

科沃斯當前的產品依舊以掃地機器人為主,并且目前沒有能與其營收接近的全新業務出現。

費用支出方面,科沃斯營銷費用占比較高。財報顯示,科沃斯2020全年及2021年一季度營銷費用的占比為21.58%、20.38%,甚至高于小熊電器2020全年及2021年一季度營銷費用占比為12.02%、15.76%。

2020年第三季度,科沃斯單季銷售費用占營收比例已達25.06%,近乎6倍于研發投入。然而,大量燒錢背后,該公司的終端銷量增速卻明顯低于產量增速。

據科沃斯2020年報顯示,科沃斯2020年應收賬款為12.88億元,較上年增長3.6億元,同比增長38.92%;存貨金額為12.85億元,較上年增長近3億元,同比增長28.53%,存在產品積壓問題。

以上兩個數據相加,2020年科沃斯應收賬款和存貨增長合計6.6億元,已超過2020年全年凈利潤6.41億元。

不僅如此,在2021年一季度,科沃斯應收賬款凈額同比上升54.65%,存貨凈額同比上升78.28%。這兩個存在風險的指標增速不僅沒有放緩,反而增長了很多??梢娍莆炙乖械慕洜I方式并未改變,其經營方式帶來的風險影響因素有所加大。

未來在哪?

從股東到第三機構,資本層面已有不少人認為科沃斯股價的虛高。

當然,服務機器人產業目前仍處于發展早期階段,而科沃斯也依靠家電銷售獲得了大量資金。如果從現在開始提升自身科技屬性和研發能力,科沃斯也還來得及。

據億歐智庫發表的《2020年中國服務機器人產業發展研究報告》中表示,以人工智能、云計算、物聯網等為代表的技術正在帶動服務機器人產業向智能化、創新化、數字化方向迅速邁進。未來,服務機器人的價值除替代人和協助人完成工作,還可在未來與其他終端設備互聯互通,實現數字化。

長期來看,科沃斯所在的市場還有巨大增長空間。但科沃斯不做出改變,此次的股價下跌將只是開始,而遠不是結束。

本文來源于億歐,原創文章,作者:王軼群。轉載或合作請點擊轉載說明,違規轉載法律必究。

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